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2022 业绩符合预告
公司公布2022 全年业绩：收入26.71 亿元，同比下滑19%；归母净利润为-11.43 亿元（vs 2021 年为-0.34 亿元），符合公司此前业绩预告（亏损10.76 至11.76 亿元）。4Q22 收入6.24 亿元，同比下滑34%，环比下滑14%；归母净利润-2.53 亿元（vs 4Q21 为-0.46 亿元，3Q22 为-2.69 亿元）。
2022 年全年收入受疫情反复影响下滑；营业成本受卫星厅投产影响同比双位数增长。公司2022 年旅客吞吐量为2156 万人次，同比下滑41%，公司2022 年全年收入降幅好于生产数据表现，主要是由于部分非航收入表现降幅相对较小，公司2022 年候机楼租赁、航空物流、航空广告业务同比分别下滑23%、15%、1%。公司2022 年营业成本同比增长19%，其中固定资产折旧费用同比增长79%，主要是由于公司卫星厅于2021 年12 月投产。
发展趋势
关注免税业务动向。公司于2023 年1 月公告深免集团中标T3 航站楼进境与出境免税店事宜，新一轮协议租金采取“月保底租金、月营业额提成租金两者取高”模式，T3 航站楼进境与出境免税店月保底租金单价均为3,280元/㎡/月，月营业额提成比例分别为30%和24%。公司2 月国际及地区旅客吞吐量恢复至2019 年同期的11%，根据深圳机场发布1，机场预计至4月底国际及地区每周客运进出港航班将超300 班。建议持续关注国际线稳步修复下免税店经营及销售情况。
经营逐步修复，静待卫星厅利用率提高。伴随年初疫情防控政策优化调整，公司经营快速修复，1、2 月旅客吞吐量分别为357、379 万人，恢复至2019 年同期的81%、86%。公司卫星厅投产后机场设计旅客吞吐量提升至5200 万人次/年，我们预计其所带来的增量成本仍需一定时间消化。
盈利预测与估值
维持公司2023-2024 年盈利预测0.23、5.05 亿元不变。当前股价对应2024 年30.4 倍市盈率。我们给予公司2024 年28 倍目标P/E，维持目标价7.0 元不变，较当前股价有6.5%的下行空间，维持中性评级。
风险
上行风险：客流恢复速度超预期、免税业务销售额超预期；下行风险：疫情大面积反复、国际线放开进程低于预期、免税业务发展不及预期。
